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经济下行,政策逆周期调节,推动新一轮改革开放
2019-03-01 09:00

2018的经济情况是近年来最差的一年,经济增速放缓、经济结构转型、供给侧改革、房产调控叠加中美贸易战和金融市场失控风险。

管理层加强了政策的逆周期调节,政策的出台的速度和效率和之前相比有了巨大的提升。降税减负、小微企业融资支持、科创板的推出都展现了惊人的效率,我们有理由认为,2019年的政策出台效率不会让市场失望。

中国2月官方制造业PMI49.2,创20163月以来新低,连续3个月低于50的荣枯线,生产、进口、新出口订单、从业人员等指数下滑,但是受政策转暖、需求回升和中美贸易战缓和影响,新订单、价格、生产经营活动预期有所上升。同时也要注意到尽管新订单大幅回升,小微企业订单却大幅下降,说明小微企业纾困效果不佳,小微企业融资情况仍需改善。

预计2019年,我国经济仍会惯性下滑3-5个月,之后企稳,同时显示出结构化的表现:企业两极分化,头部企业和有核心竞争力的部分企业盈利改善,同时受政策优惠的小微企业开始活跃,但是中部企业盈利能力仍有待改善。

改革开放进入深水区,如何激发企业家积极性、放开行业管制、减少不必要的行政干预、加强法制建设、提高民众幸福感、获得感是摆在政府前面的课题,然而出台政策即要落到实处又要防止用力过猛,一步到位的可能性不大,会有相应的加码和控制。

政策先于市场,市场先于实体,春节前后的上涨行情一方面是对中美贸易战缓和的表现,一方面是市场参与者对实体经济的预期有所提高。但是我们认为行情快速上涨不符合我们的经济现状,也不符合政府“脱虚向实”、要慢牛不要疯牛的要求,同时一季度报大概率不会有超预期的数据,行情仍会有反复,短期受利好以及证监会新指导理念影响,大概率会站上3000点并企稳,中期来看仍有经济下行和政策不达预期的不稳定因素,回调和振荡难免,下半年经济企稳后有望迎来稳中有升的慢牛行情。


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